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简析开曼群岛美元基金

上一篇:中概股史前灾难级别的破发现场!

导读:北京时间6月26日凌晨,每日优鲜$每日优鲜(MF)$开盘暴跌25%,截至北京时间凌晨1:45,每日优鲜报价9.8美元,较IPO价为13美元/ADS,下跌约25%;凌晨两点,每日优鲜再度暴跌至8.68美元,跌幅达33%,制造了近期中概股上市后堪称灾难级的破发现

以下文章来源于汇律师 ,作者顾宁。






随着我们越来越多基金小伙伴的业绩越来越好,大家也逐渐把眼光投到了中国大陆以外的地区。相应的,我们也接到了越来越多的关于在海外设立基金的需求,在这众多的咨询需求当中,开曼群岛美元基金这个概念是被提及最多的。今天,我们就花一点儿时间跟广大的小伙伴们聊聊开曼群岛美元基金的事情。



首先,咱们先了解了解开曼群岛在哪儿?开曼群岛,英文命叫Cayman Islands,是英国在美洲西加勒比群岛的一块海外属地,由大开曼、小开曼和开曼布拉克3个岛屿组成。开曼群岛位于加勒比海,也就是北美洲和南美洲之间的地方。离开曼群岛往东不远,离开加勒比海,越过波多黎各,又有一个投资界经常被提起的地方– BVI。BVI全称叫TheBritish Virgin Islands,由于音译和意译的区别,有人把它翻译成“英属维尔京群岛”,有人把它翻译成“英属处女群岛”。确切的说,BVI位于大西洋和加勒比海之间,在背风群岛的北端,为英国属地。英属维尔京群岛和开曼群岛这两个地方因为其商业活动的发达而著称,而支持其商业发达的一个很重要的原因就是他们的税务优惠体系。



据不完全统计,世界上超过55%的离岸基金注册在开曼群岛,其中包括阿里巴巴、腾讯、小米、李嘉诚的长江集团、索罗斯的对冲基金等。这背后是有许多原因的,最重要的有以下这些:


(1)避税:开曼群岛几乎没有任何税负(除涉及房地产的印花税)。开曼政府长久以来就着力于发展配套金融服务、放松管制并致力拓展离岸业务来吸引外资。相应的,开曼群岛几乎没有任何税收,除了对任何转让或按揭房地产均需缴付印花税之外,无论是对个人、公司还是信托行业都不征利润税、财产税等任何税。


(2)保密性强:在开曼群岛设立公司的股东名册不公开,董事名册也不公开。在开曼群岛登记设立的境外公司,享有高度的隐密性,公司股东名册受《保密关系维护法》保护,不对外公开公司董事、主要负责人、成员、受益人和授权人的资料。


(3)认可度高:从基金角度,开曼群岛仍为主流国际金主青睐的基金注册地。相比于在岸基金设立地,开曼群岛的监管环境更为成熟合理、基金架构更为灵活多样,在离岸基金市场的认可程度更高。从公司角度,以号称“抽盲盒上市方式”火了一阵子的SPAC(Special Purpose Acquisition Company 即特殊目的收购公司)为例,在以SPAC为模式上市的非美国公司中,开曼群岛成立的公司占比超过50%。截至2019年底,有129家开曼群岛成立的公司在纳斯达克上市,有75家开曼群岛成立的公司在纽交所上市,而这个数字在香港联交所则高达2466家,占比超过了56%。



这两年有关开曼群岛实体经济法的讨论特别火热。这里其实有几个开曼群岛基金相关的法律也值得大家的关注。2020年2月7日《2020年私募基金法》(Private Funds Law, 2020)生效。首次将封闭式私募基金纳入开曼群岛金融管理局(CIMA)监管,并对私募基金进行了一系列的规范,即私募基金法实施后,开曼群岛封闭式私募基金将从不受监管进入“注册+持续合规”的监管时代。2020年5月7日,开曼群岛CIMA发布《私募基金法常见问题通知》(“通知”),对“私募基金”概念做了相应指导,并对其注册、估值、审计、现金监管要求等做了解答。2020年7月7日,开曼群岛政府通过《私募基金法(修订)》(Private Funds (Amendment) Law, 2020,“修订案”),进一步提高对私募基金注册及合规的要求。


我们观察到近期海外基金有几个趋势值得大家关注,第一是在香港设立的基金和在新加坡设立的基金比重越来越大;第二是越来越多的管理人考虑在BVI设立新的基金;第三是采用公司制的投资单一项目的基金日渐流行。


开曼群岛美元基金现对于国内基金小伙伴们所熟悉的人民币基金,有什么特别之处么?其实答案很简单–没有!因为咱们人民币基金无论是从逻辑沿袭还是法律架构上,都是从海外基金慢慢学来的。但是,作为中国背景的基金公司小伙伴需要留意以下问题:



ODI(Overseas Direct Investment),即境外直接投资,指国内企业、团体在经过相关部门的核准后,通过设立、并购、参股等方式在境外直接投资,以控制境外企业的经营管理权为核心目的投资行为。


37号文的全称是《国家外汇管理局关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》(汇发[2014]37号),其主要规定的是境内居民(境内自然人),以投融资为目的,以其合法持有的境内企业权益出资,设立境外特殊目的公司,并通过特殊目的公司对境内开展返程投资,应向商业银行申请外汇登记的相关问题。按照“37号文”法规规定,在境外融资上市架构中,所有在境外架构中持有股份的中国籍自然人都需要办理37号文登记保证外汇合规,主要包括三类人:中国企业创始人、中国企业的其他中国籍自然人股东、中国企业上市前的ESOP(EmployeeStock Ownership Plan)激励已行权员工。



随着全球反洗钱要求和责任的增加,越来越多的小伙伴在抱怨在海外开账户越来越严。这确实是所有从业者都面临的问题。虽然整体趋向从严,但还是可以找到一些对于开曼群岛基金开户比较友好的银行的。



在2018年5月15日,开曼群岛税务信息局重新开启了税务信息交换通道(AEOI),申报用户可通过邮箱+密码进行登陆并提交,以履行FATCA(海外账户税收合规法案)和CRS(共同税务准则)规定。向各国进行税务信息发送。AEOI是相比与双重税务协议(DTA)和税务资料交换协定(TIEA)更便捷有效的信息交换机制,无需请求-检测-回复等复杂流程,无需国际联合反避税信息中心(JITSIC)的耗时合作,所设信息自动发送给参与国。



《对<开曼私募基金法>常见问题解答的通知》中规定,公司型基金至少需要2名自然人董事或1名公司董事(公司董事应当至少有2名自然人董事),ELP型基金的普通合伙人应当至少有2名自然人董事。但不同于共同基金,私募基金的董事不需要履行《董事注册和持牌法》(Directors Registration and Licensing Law)下的注册义务。



根据开曼反洗钱法,我们理解,作为金融服务提供者,开曼群岛基金(包括共同基金和私募基金)应当遵守开曼反洗钱法规定,并履行反洗钱义务,包括但不限于:建立并维护反洗钱/反恐怖融资的机制和方案、委任反洗钱人员(反洗钱合规干事(AMLCO)、洗钱报告干事(MLRO)及副洗钱报告干事(DMLRO))、对客户进行尽职调查



在开曼群岛设立美元基金,还有一个特别专业的机构可以帮助管理人,就是Fund Administrator。说起来这个机构还挺难翻译,勉强翻译成“基金行政管理人”,也感觉不太妥当。但是它有一个简写的名字 – Fund Admin。这个机构的职责包括对于基金的行政层面的管理,包括协助管理人做金主的KYC、计算各个金主的基金份额、协调与金主的关系、发出定期报告等等。



这一点其实很有意思。对于在国内操盘人民币基金业绩很好的基金管理人们,由于其投资策略以及领域或多或少也会与中国相关,当计划打开海外的市场,不约而同的都会面临一个“利益冲突”的问题。如何平衡好自己所管理的人民币基金与美元基金面对市场时对于投资份额的分配原则,是很多海外金主对上述基金管理人们常常提出的问题。



很多小伙伴问我们,如果要设立开曼群岛的美元基金,从哪里准备呢?我们的回答很简单:第一步-找金主!第二步-找金主!第三步-找金主!是的,重要的问题说三遍,基金设立最重要的是找到投资人。金主为基金提供资本支持,是基金设立的基础,有了足够的资本,后续问题都能迎刃而解。当有了足够有明确意向的投资人,接下来就可以考虑找律师和税务专家了。通过咨询专家,对设立基金的相关法律规定和税务规定进行了解,并讨论设立基金相关事宜;之后搭基金架构、开基金账户,签署TS(投资意向书),确定之后签LPA(有限合伙协议)并根据需要补充条款(Side Letter)。


本文来源: 汇律师

本文作者: 顾宁



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